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中国财经最新消息:中信证券清楚:全数据中的两个矛盾

制造业投资,社会消费回收缓慢,这与企业和居民贷款具有高度矛盾。潜行在制造投资方面有融资现金闲置。另一方面,资本支出偏好和资产投资偏好增加也有因素下降;居民的消费恢复缓慢,并且有一种消费和房地产的缺乏。消费原因。回顾回首,预计第四季度经济上内源性增长修复将继续,第四季度的经济增长率预计将上升至6%。
总数据的“结构”和“矛盾”。与经济环境的上半年相比,三季度宏观经济数据有很多新功能:第一,经济基础进一步修复;其次,经济增长的结构得到了优化。但是,值得一提的是,经济增长的结构问题仍然存在,制造投资,居民消费恢复过程仍然惊呆了。考虑到今年的政府的支持,企业和常驻信贷中小企业领域,人民币,制造投资恢复,以及社会消费的恢复是目前的总数据的两个重要矛盾。
企业:融资在哪里?结合上市制造企业的资产负债表和现金流量计,企业融资的资金尚未完全投入投资活动,但现金存在。从内部结构的企业投资活动的现金流量,公司的固定资产购买和其他资本投资相对较低,金融投资相对较高,这也可能是目前的信贷高,制造业固定资产投资较弱。 “融资投资”在此类公司中的原因和不对称也表明,一些制造公司仍然相对节省商业前景。但落后占有率,随着PPI的持续反弹和终端需求逐步恢复,融资 – 投资差距也预计逐步汇合。
住宅方面:广义消费的分化和窄消费。数据总量之间的另一个矛盾是居民信用和消费的差异。首先,据说住宅部门的情况与企业部门的情况有很大差异,而居民署没有明显的资金。在商业房屋的热门销售下,居民和长期贷款很高,这是居民贷款和社会消费增长增长的重要原因。与此同时,房地产销售的持续火灾也导致了一定程度,以及居民的收入和消费者支出。
展望:矛盾继续继续。从第三季度经济数据,目前的经济结构具有一定的优化迹象。随着终端需求的逐步回收,PPI继续反弹,居民就业环境,预计收入水平进一步完善,“居民 – 企业 – 居民”互惠循环预计将进一步顺利,经济基础知晓将继续修复积极方向。总之,我们认为,第四季度经济增长预计将继续,第四季度的经济增长率预计将上升至6%。
结论:对于债券市场,在经济继续修复+信贷需求的环境下,基本面临债券市场的影响,同时考虑第四季度的结构存款压降,政府债券规模和存款订单预计金额大,债券市场供需影响也值得关注。在短期内,债券市场可能仍然难以拥有趋势机会。预计政府债券十年将继续找到约3.3%。

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