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立新微的“不佳” IPO:研发呆滞成为其科技创新板上市的绊脚石

立新微的“不佳” IPO:研发呆滞成为其科技创新板上市的绊脚石

招股说明书披露,集成电路行业的产品和技术正在快速变化,而保持行业竞争力要求公司不断增加研发投资。但是,与可比公司相比,立信威的研发实力相对较弱。 ……

研发能力薄弱

招股说明书披露,集成电路行业的产品和技术正在快速变化,而保持行业竞争力要求公司不断增加研发投资。但是,与可比公司相比,立信威的研发实力相对较弱。

立信微电子运营成功与否的主要因素在于其芯片设计能力。研发费用和研发费用的比例决定了公司的研发基础。从立信伟发布的财务报告来看,2017年至2019年,研发费用分别占7.74%,7.97%和7.50%。然而,根据该公司提供的三家可比公司的财务报告,即富曼电子,威尔股份和盛邦股份,上述三家公司同期的研发费用分别占8.53%,9.06%和7.71 %; 3.53%,8.40%,9.30%; 11.94%,14.30%,14.81%。三大可比公司在2017-2019年的R&D支出的算术平均值分别为8.00%,10.59%和10.61%。与立信伟的三年平均值(7.74%)和下降趋势相比,这三家可比公司在研发投入方面还有很长的路要走。高于立新卫。

商业风险突然增加

尽管立新卫的收入水平较高,但其净利润却不尽人意。 2017年至2019年,立新伟扣除非经常性损益分别为875.93万元,1618.47万元和340.824亿元,实现归属于母公司的净利润。与收入相近的富曼电子相比,同期扣除非净利润分别为535.43万元,414.53万元和26176.70万元。

值得注意的是,在报告期内,由于政府对集成电路产业的大力支持,立信威获得了非常有力的政府补贴和税收优惠。 2017年至2019年,立信威的所得税收益分别为449.27万元,157.75万元和350.9万元。计入当期损益的政府补助分别为1182.5万元,762.99万元和542.39万元。两项合计分别占当期利润的74%,36.26%和21.59%。招股说明书披露:“如果该国将来对集成电路产业和研发创新的支持减弱,政府补贴的减少将对该公司的利润水平产生一定的影响。”例如,政府对光伏产业和新能源汽车产业的政策变化,许多依靠补贴和税收优惠政策的公司遭受了很大的负面影响,其财务和经营风险突然增加。因此,李新伟对招股说明书中这种风险的担忧并非没有道理。

此外,立信威还面临更大的国际贸易摩擦风险。立信威的客户主要是国际消费电子品牌,例如三星电子和客户A(我猜是华为)。报告期内,公司出口收入占主营业务收入的比重分别为78.28%,78.14%和76.24%,国外销售所占比例较高。近年来,国际贸易摩擦一直在继续。美国试图通过贸易保护等手段限制中国半导体产业的发展。在立新微所在的芯片设计行业中,大多数现有供应商都使用美国的设备或技术。如果国际贸易摩擦加剧,美国将通过其全球影响力导致芯片进口国提高关税或限制从该国出口的芯片贸易,这将对公司业务产生不利影响。

11起诉讼

作为无晶圆厂制造商,立新微的核心竞争力是该公司的专利以及稳定的晶圆制造,封装和测试服务提供商。立新微现在正在对35项专利中的4项进行质量认证,并且还主要向该公司提供了专利。商人之间存在民事纠纷。

从2014年5月15日发布的《南通富士通微电子有限公司民事判决书申请书》可以看出,南通富士通微电子有限公司丢失的银行承兑汇票无效,法院依照法律法规规定,期满后,申请人可通过微电子申请无付款声明,要求付款人付款,2014年5月28日,崇安区人民法院,江苏省无锡市再次发出“(2014)崇沪字第0026号”民事判决书,重申通威电子有权要求付款人付款。富士通微电子股份有限公司”是通福微电子(002156)的前身,该公司是A股上市公司,主要业务是封装和测试。

根据判决书网络上的信息,立信威与绍兴县双信纺织有限公司发生票据纠纷,最终判决被告双信纺织应向原告立信威支付十万元的票据并支付。兴趣。此外,摘自《韩创企业(中国)有限公司与无锡立新微电子有限公司之间关于买卖合同纠纷的民事判决》。该案于2018年4月15日发布,一审判决结果是被告立新微的判决生效(2017年7月14日),在十日内将原告支付给韩创企业(中国)有限公司226,772元。此外,根据该公司的公开信息,截至2020年11月16日,立信威投资公司已提起11项诉讼,包括劳资纠纷;立信威股东共参与了6起案件。

此外,截至2020年11月16日,立信微的股东档案共有4宗。值得注意的是,立信微的第二大股东无锡创投集团有限公司持股比例为12.75。 ,已在九份法院公告中被起诉。

现金股利超过造血能力

这种分红形式是否合理?立信威的股东和管理层不怕给投资者留下“清空公司”的坏印象。

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