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华如科技新股发行:流动性差,各项经营指标持续下降

华如科技新股发行:流动性差,各项经营指标持续下降

华如科技的运营能力持续下降,并且公司业绩存在季节性波动。更值得注意的是,公司的综合毛利率持续下降。

再次冲入创业板市场的北京华如科技有限公司(以下简称华如科技)于1月8日接受发审委的询价。招股说明书中披露的信息显示,华如科技是专注于军事模拟,并致力于打造中国军事模拟的独立品牌。它在战斗实验,模拟训练,设备演示,测试评估和全面支持等领域为客户提供高质量的专业服务。仿真产品和技术开发服务。该公司的主要客户是军事和国防工业企业。

此外,我们注意到,华儒科技的运营能力持续下降,并且公司的业绩经历了较大的季节性波动。更值得注意的是,该公司的综合毛利率持续下降。

现金短缺2亿美元用于补充营运资金

招股书中披露的信息显示,华儒科技计划募集资金8亿元。筹款项目包括新一代实战系统,复杂系统多学科协作设计和模拟实验平台以及公共技术研发中心。这三个项目将利用去募集资金6亿元。

值得注意的是,公司2亿元的募集资金将用于补充营运资金,占募集资金总额的四分之一。华如科技表示,随着应收账款的持续增长,公司的经营现金流一直承受压力。报告期内,公司经营活动现金流出总额为1.72亿元,与净利润的走势背离。

除此之外,华如科技的商品销售业务大幅增长,相应的采购规模占用了更多资金,也影响了现金流量。该公司的现金收入比在过去三年中一直在0.55左右波动,2019年可比公司的平均值为1.04。公司的现金流量状况有待改善。

我们注意到,从2017年到2020年上半年,华儒科技经营活动产生的现金流量净额分别为-2213万元,-6071万元,-8941万元和-9231万元。

华如科技表示,如果应收账款规模扩大,还将减少公司的经营现金流量,这将进一步对公司的资本状况产生不利影响,并可能导致银行贷款和财务费用增加,从而影响公司的盈利能力。

运营能力持续下降

实际上,除了公司资金短缺外,华如科技的经营能力也在下降。从2017年到2019年,公司库存量逐年增加,库存周转率分别为4.6倍,3.89倍和2.29倍,并持续下降;应收账款余额分别为1.26亿元,2.37亿元和3.25亿元。他们分别占当期营业收入的73.14%,96.39%和114.06%。可以看出,该公司的应收账款庞大且增长迅速,超过了2019年的营业收入。

此外,同期,华儒科技的应收账款周转率分别为1.92、1.34和1.06,在过去三年中一直在下降,而同期可比上市公司的平均值为4.84、5.01,和5.09。

华如科技表示,商品销售业务的发展带来的采购量的增加,导致公司平均库存余额的增长快于收入和成本的增长,从而导致库存的持续下降。报告期内的周转率。应收账款周转率下降主要是由于收入主要集中在第四季度,并且产品验收后还没有退还货款。

数据显示,从2017年到2019年,华如科技一年以上应收账款分别占16.23%,31.91%和32.61%,呈逐年上升趋势,平均账龄持续延长。招股说明书还指出,尽管公司的应收账款主要是在一年之内到期,但将来将不排除进一步拖欠客户付款的风险。

绩效的季节性波动

招股说明书中披露的信息显示,近年来,华如科技的收入和净利润均呈现出快速增长的态势。 2017年至2019年,公司实现收入1.77亿元,2.46亿元和3.2亿元;归属于母公司的净利润为4,800万元,5,600万元和7,100万元,年均复合增长率分别为34.30%和21.72%。 。

但是,由于疫情的影响,2020年上半年,华儒科技的总营业收入为5200万元,归属于母公司的净利润亏损为5300万元。

更值得注意的是,华如科技的业绩随季节而波动。根据数据,华儒科技的客户主要是军事和国防工业企业。这类单位通常采用预算管理系统。在上半年,它主要进行项目计划和预算批准。在下半年,它会组织订单签署,项目验收和付款。其中,第四季度有更多的项目交付和验收。

财务数据显示,从2017年到2019年,华如科技第四季度收入分别占年度主营业务收入的56.21%,62.74%和64.62%,均超过50%。

综合毛利率持续下降

值得注意的是,尽管华如科技的营业收入和净利润从2017年到2019年都有所增长,但公司的综合毛利率仍在持续下降。

报告期内,华儒科技的毛利率分别为76.98%,73.27%和71.27%。 2020年上半年,毛利率降至50.80%。该公司表示,这主要是因为销售毛利率较低的产品在收入中所占的比例较高。造成的。华儒科技的主要业务按产品分为四类:技术开发,软件产品,商品销售和技术服务。

具体来说,公司的技术开发业务,软件产品和技术服务的毛利率相对稳定,分别保持在75%,80%和65%左右。而商品销售的毛利率波动很大,过去三年的毛利率为27.88。 %,12.34%和25.69%。由于硬件采购成本和其他原因,毛利率明显低于其他业务。

报告期内,公司产品销售收入由2017年的0.62%占2017年的10.66%,2020年上半年产品销售占主营业务的39.14%。此类业务的收入规模和收入份额持续增加,从而降低了总体毛利率。

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